Обратная связь

Все статьи / Аналитика /Анализ колебаний курса рубля. Третий коридор

В течение всего января 2010 года бивалютная корзина колебалась в диапазоне 35-36 руб. По мнению аналитиков Райффайзенбанка, это не случайно и связанно с тем, что после 36 руб. за корзину ЦБ РФ прекращает свои плановые покупки. Таким образом, ЦБ создал на валютном рынке третий неявный коридор. Насколько жестким будет этот коридор, зависит от объема плановых интервенций ЦБ. Принципы, на основе которых Банк России определяет объемы плановых покупок и продаж валюты, до сих пор остаются туманными. Но, если мы правильно понимаем логику ЦБ, то диапазон 35-36 руб. за корзину – это надолго.

ЦБ прекращает плановые покупки после 36 руб. за корзину и начинает плановые продажи после 37 руб., нашла подтверждение в данных по интервенциям за декабрь. В прошлом месяце корзина находилась ниже 36 руб. в течение всего 6 торговых дней, а объем плановых покупок составил примерно $1.4 млрд. В ноябре, когда корзина постоянно находилась в диапазоне 35-36 руб., объем плановых покупок был на уровне $4 млрд. Кроме того, в декабре в течение двух дней корзина превышала 37 руб., и, одновременно, впервые с сентября ЦБ осуществил плановые продажи валюты на $0.4 млрд. С помощью нехитрых вычислений можно заключить, что ежедневный объем плановых покупок/продаж валюты в декабре составлял $200-250 млн.

Однако, исходя из заявлений Алексея Улюкаева по поводу объема покупок валюты в январе ($1 млрд. за 10 торговых дней, в течение которых корзина была ниже 36 руб.), в этом месяце ЦБ снизил размер плановых покупок. В связи с этим возникает вопрос, на основе каких принципов ЦБ принял решение об изменении параметров интервенций? В Основных направлениях ДКП на 2010 год указывалось на то, что объем плановых интервенций в частности определяется параметрами платежного баланса. Однако январское сальдо текущего счета является традиционно самым высоким в году, поэтому исходя из состояния платежного баланса, снижение плановых интервенций в этот период не выглядит логичным.

Аналитики видят две причины для снижения интервенций ЦБ в январе. Первая связана с традиционно высоким уровнем рублевой ликвидности и низкими ставками в этом месяце, что делает вложения в рубль менее привлекательными. Вторая исходит из того, что Банк России использует плановые покупки валюты для сдерживания укрепления рубля. Поэтому, после того как в сентябре-октябре давление на рубль возросло, ЦБ увеличил объем плановых интервенций, а когда в декабре корзина далеко ушла от 35 руб., они были снижены.

Если наша первая версия верна, то ЦБ повысит объем плановых интервенций по мере снижения избыточной ликвидности, то есть уже в феврале-марте. Однако, мы больше склоняемся ко второй версии и не ждем серьезного увеличения плановых покупок в феврале. Банк России стремится минимизировать свое участие на валютном рынке, а серьезного давления на курс рубля сейчас нет, а, следовательно, нет и необходимости повышать объемы интервенций.

Участники валютного рынка сейчас очень нервно реагируют на заявления представителей ЦБ, ожидая в любое время от Банка России каких-то резких мер по принудительному ослаблению рубля. Мы не считаем такие ожидания оправданными и полагаем, что с большой вероятностью корзина будет достаточно продолжительное время колебаться в диапазоне 35-36 руб.

О проекте | Реклама на сайте | Контактная информация | Карта сайта | Ссылки

При использовании материалов сайта активная гиперссылка на www.price-index.ru обязательна.

© Copyright 2009-2021 | «Индекс цен» экономический портал.